סיכום שנת 2022
אפקט הפוסט קורונה
את שנת 2022 התחלנו כאשר הריביות מסביב לעולם היו קרובות לאפס והתשואות באגרות החוב היו אפסיות.
הקונצנזוס בתחילת השנה היה שהריבית בארה"ב תעלה בעד חצי אחוז במהלך השנה.
אם זאת, תופעות הפוסט-קורונה, שגרמו לחוסר תאום בין ביקושים חסרי תקדים להיצעים מקרטעים (בעקבות שרשראות אספקה שבורות), טרפו את הקלפים והביאו לאינפלציה להרים ראש (תהליך של עליית מחירים).
תחומי השירותים, הנסיעות, המלונות והפנאי חוו ביקושים גבוהים, תוך שהחברות מתמודדות עם מחסור כרוני בעובדים בתחומים אלה.
בפברואר הגיעה הפלישה של רוסיה לאוקראינה וליבתה מאוד את האינפלציה הגלובלית, כתוצאה מזינוקים במחירי האנרגיה והמזון.
החזרה למערב
השנה ראינו את תחילתו של תהליך הסטת שרשראות הייצור חזרה למערב. מהלך זה הוא חלק ממגמת הדה-גלובליזציה שעוברת על העולם בשנים האחרונות.
המשמעות של תהליך זה היא עוד מחסור בעובדים וחשש לאינפלציה של שכר, בעיקר בתחומים בהם נדרשת מיומנות מיוחדת.
מחסור בכוח אדם בולט היום כשבוחנים את שוק העבודה בארה"ב, בו שיעור האבטלה ממשיך להיות נמוך יחסית.
התרופה ותופעות הלוואי
על מנת להתמודד עם האינפלציה המאמירה העלו הבנקים המרכזיים ברוב המדינות את הריביות בצורה אגרסיבית ומהירה. העלאות ריבית אלו, ובעיקר חוסר הוודאות לגבי משך תהליך העלאות הריבית, גררו את השווקים הסחירים לתקן את המחירים כלפי מטה.
מיתון או אינפלציה, מי יותר מפחיד?
החשש המרכזי שמדאיג את השווקים בסוף השנה הוא גלישה של המשק העולמי למיתון (היינו, צמיחה שלילית), בשילוב עם אינפלציה דביקה (כזו שאינה יורדת כל כך מהר).
אינדיקטורים מובילים (כגון אלה המודדים רמות ייצור) ואתגרי האנרגיה באירופה כבר מאותתים על כך שמדינות אירופה נמצאות בעיצומו של מיתון והשאלה הגדולה היא מתי האינפלציה תתחיל להתקרר.
ההאטה העולמית עשויה לגרום לרמות האינפלציה הנמדדות לדעוך בצורה מהירה מהצפוי אך עדיין יש גורמים שעשויים להמשיך ולהשפיע על האינפלציה מהצד של ההיצע (אנרגיה, סחורות וכו').
מתכון של גם וגם
גלישה למיתון עשויה לגרור לתגובה הן בצד המוניטרי (היינו הורדות ריבית מצד הבנקים המרכזיים) והן בצד הפיסקלי (הסטות תקציביות לרווחה על ידי הממשלות, עד כדי חלוקת "כסף הליקופטר" כפי שראינו בתקופת קורונה).
מהלך לא שקול עשוי, בהסתברות גבוהה יחסית, לגרור את המשק העולמי שוב למצב אינפלציוני.
אם נוסיף לזה את השפעות מגמת הדה-גלובליזציה, שהיא אינפלציונית בהגדרה (מיקום הייצור על פי אילוצים פוליטיים ולא כלכליים), יתכן ובטווח הבינוני נחזה בחזרתה של האינפלציה ובמהלך של העלאות ריבית מחודשות.
לסיכום
בשורה התחתונה ניתן לומר שהכלכלה העולמית עוברת שינויים מז'וריים הצפויים להמשיך ולהשפיע על ההזדמנויות ועל הסיכונים בשווקים הסחירים והלא סחירים.
לא פעם התראנו כאן מהחשש על שערוכים כלפי מטה של מחירי הנכסים שאינם סחירים (בעקבות העלאות ריבית) וסיכון זה עדיין רלוונטי היום.
אסטרטגיית ההשקעות שלנו ממשיכה להיות מבוססת על חלוקת תיק לפי טווחי השקעה על פי מטרותיו ושאיפותיו של כל פרט ומשפחתו.
במצב כזה של חוסר וודאות הפסיכולוגיה תמשיך ותשחק תפקיד מהותי בהתנהגות השווקים הסחירים וההזדמנויות תמשכנה לצוץ מפעם לפעם בהתאם לסנטימנט המשתנה, ועל כן המטרה שלנו היא לסייע לכם למצות הזדמנויות אלו.
בברכת שנה אזרחית טובה!